用友网络科技股份有限公司（以下简称“用友软件”）发布了2024年半年度报告，引发了市场广泛关注。独立经济学家刘姝威对此进行了深入点评，她特别指出，报告期内公司的证券投资损益对整体利润产生了显著影响，软件外包服务业务展现出稳健的增长潜力，成为值得关注的亮点。
一、证券投资：利润波动的“双刃剑”
刘姝威分析指出，用友软件中报显示，公司持有的交易性金融资产（主要为权益工具投资）在报告期内公允价值变动及处置产生了较大规模的损益。这部分收益或损失，并非来自公司的主营软件与云服务业务，具有较大的波动性和不可持续性。在宏观经济与资本市场存在不确定性的背景下，此类投资收益可能成为影响公司短期净利润表现的重要因素，使得投资者在评估公司核心经营能力时，需要对此进行“剔除法”审视。她提醒，企业应聚焦主业，审慎管理金融资产投资，避免因投资损益的剧烈波动掩盖或干扰了主营业务真实的成长性与盈利质量。
二、软件外包服务：稳健增长的“压舱石”
与证券投资的波动性形成对比的是，用友软件的软件外包服务业务（包括信息技术服务、业务流程外包等）在报告中表现出了较强的韧性和增长势头。刘姝威认为，这部分业务虽然毛利率可能低于公司自研的核心云产品，但其需求相对稳定，客户粘性高，能够为公司提供持续、可预测的现金流。在全球数字化进程持续深化、企业降本增效需求迫切的背景下，专业化的软件外包服务市场空间广阔。用友凭借其深厚的行业经验、技术积累和品牌信誉，在该领域具备较强的竞争优势。该业务的稳步扩张，有助于平滑公司整体业绩，是支撑其长期发展的坚实基础之一。
三、核心云业务：长期发展的“主引擎”
刘姝威在点评中也强调，尽管短期受到投资损益影响，但评价用友软件的价值，根本仍在于其核心的企业云服务与软件业务。用友正在全力推进从传统软件许可模式向云服务订阅模式的战略转型。中报显示，其云服务业务收入继续保持增长，客户续约率和金额续费率保持在较高水平，这反映了公司产品在市场上的认可度和客户粘性。云转型是长期且投入巨大的过程，短期可能对利润造成压力，但成功转型将带来更可持续的收入模式和更强的盈利能力。投资者应更关注云业务收入增速、大型企业客户获取进展、生态建设等关键指标。
四、与展望
刘姝威的点评揭示出用友软件当前业绩构成的多面性：证券投资带来了短期利润的波动，而软件外包服务则提供了稳定的增长补充。对于投资者而言，关键在于分清“一次性”或“波动性”收益与“持续性”核心增长动力。公司的长期价值，最终将取决于其以云服务为核心的主营业务能否成功转型升级，并在激烈的市场竞争中巩固和扩大优势。管理层需要在聚焦主业创新发展的优化资产配置结构，平衡好短期财务表现与长期战略投入之间的关系，以更为稳健和透明的业绩回报投资者信任。
